國際精密無縫鋼管（guǎn）廠跌幅較大，進口衝擊仍將持續 　　國際煤炭需求不足，進口煤對（duì）國內市場衝（chōng）擊仍將（jiāng）持續。受美國（guó）頁岩氣大發展（zhǎn）和歐美經濟增長放緩影響，國際動力煤需求嚴重不足，國際動力煤（méi）價出現趨勢性下跌。澳洲焦煤價格在罷（bà）工活動暫告段落後也出現回落。我們預計國際煤炭將將持續衝擊國內市場（chǎng），搶占市場份額（é），影響（xiǎng）國內煤礦限產效果。　　煤炭股交易性機會仍存（cún），趨勢性（xìng）機會不具條件　　我們認為，未來半年內煤價都不具備趨勢性上漲的條（tiáo）件，煤炭股（gǔ）難有超過大市的表現（xiàn）。短期來看，政策（cè）放鬆較為確定，若有進一步確定性（xìng）的（de）放鬆信號，市場或有交易性機會出現　政策（cè）放鬆趨勢明顯，引（yǐn）致需求改善預期，但預計幅度較小　　從近期的一係列政策來看，投（tóu）資仍是政策放鬆的（de）主要方向。主要依據包括：1。發改委對投（tóu）資（zī）項目（mù）支（zhī）持力度較大。根（gēn）據（jù）我們（men）的統計，今年1-5月全國發改委審批項目明顯高（gāo）於去（qù）年，且任（rèn）意基建項目為主（zhǔ）。發改（gǎi）委的一係列政策體（tǐ）現了保增長已經成為了更主要的政策目標。2。經濟情況（kuàng）未出現（xiàn）明顯下行，央行加（jiā）大貨幣政策支持力度。盡管5月工（gōng）業增加值同比增速較4月略有回（huí）升，但（dàn）央行仍進行了不對（duì）稱利（lì）率調整，不但下調貸款基準利率還（hái）擴大了貸款利率下浮空間。這種（zhǒng）調整方式（shì）明顯利好能夠（gòu）獲得較低利率的基建項目，也緩解了地方政府平台貸（dài）償債壓力，以（yǐ）便地方政府更好地支（zhī）持新項目。5月新增中長期信貸規模和占比的提高，也（yě）顯示央行的刺（cì）激政策開始在信貸層麵得到體現。　　中期通脹（zhàng）壓力仍（réng）在，大幅放鬆條件尚不具備，煤炭需求或有小幅改善（shàn）。當5月通脹回落至3，央（yāng）行（háng）馬上就推出了降息政策，顯示通脹是目前製約放鬆政策的主要因素。市（shì）場普遍預期三季度通脹仍（réng）將維持較低水平，為持續政策刺激提供了一定空間。但整體通脹水（shuǐ）平仍（réng）然較高，地方財政資金也較為緊張，大幅放鬆的條件尚不具備，煤炭需求改（gǎi）善幅度可能較小。　　短期難改供需（xū）偏鬆局麵，煤價仍將疲軟　　國內煤價（jià）普跌，供需偏鬆短期難改，煤價（jià）疲（pí）軟或仍將持續。由於經濟增長持續放緩，煤炭供需偏鬆的格局造成煤價普跌。我們認為，目前電廠庫存處於高（gāo）位，即使（shǐ）電廠日耗水平（píng）小幅提高，也難改（gǎi）煤炭庫存過高局麵。鋼鐵企業在盈利恢複前，仍（réng）將把價格壓力向上遊（yóu）資（zī）源品（pǐn）傳導（dǎo）。我們預計短期國內煤價仍將疲軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經理 13863521718嶽經（jīng）理