國際精密無（wú）縫鋼（gāng）管廠跌幅較大，進口衝（chōng）擊仍將持續 　　國際煤炭需求不足，進口煤對國內市場衝擊仍將持續。受美國頁岩氣大發展和歐美經濟增長放緩影響，國際動（dòng）力煤需求（qiú）嚴重不足，國際動力煤價出（chū）現趨（qū）勢性（xìng）下跌（diē）。澳洲焦煤價（jià）格在罷工活動暫告段落（luò）後也出現回落。我們預計國際（jì）煤炭將將持續衝擊國內市場，搶占（zhàn）市場份額，影響國內煤礦限產效果。　　煤炭股交易性機會仍存，趨勢（shì）性機會不具條件　　我們認為（wéi），未來半年內煤價都不具備趨勢性上漲的條件，煤炭股難有超過大（dà）市的表現。短期來看，政策（cè）放鬆（sōng）較為確定，若有進一步確定性的（de）放（fàng）鬆信號，市場或有（yǒu）交易（yì）性機會出現　政策（cè）放鬆趨勢明（míng）顯，引致需求（qiú）改善預期，但（dàn）預計幅度較（jiào）小　　從近（jìn）期的一係列政策來看，投資仍是政策放鬆的主要方向。主（zhǔ）要依據包括：1。發改委對投資（zī）項目支持力度較大。根據我們的（de）統計，今年1-5月全國發改委審批項目明顯（xiǎn）高於去（qù）年，且任意基建項（xiàng）目為主。發改委的一係列政策體現了保增長已經成為了更主要的政策目標。2。經濟情況未出現明顯（xiǎn）下行，央行加大貨幣政策支持力度。盡管5月工（gōng）業增加值同比增速較4月略有回升，但央行（háng）仍（réng）進行了（le）不對稱利率調（diào）整，不但下調貸（dài）款基（jī）準利率還擴大了貸款利率下浮空間。這種調整方式明顯利好能夠（gòu）獲得（dé）較低利（lì）率的基（jī）建（jiàn）項目，也緩解了地方政府平台貸償債壓力，以便地方政府更好（hǎo）地支持新項目（mù）。5月新增中長期信貸規模和占比的提高，也顯示央（yāng）行的刺激政策（cè）開始（shǐ）在信貸層麵得到體現。　　中期通脹壓力仍在，大幅放（fàng）鬆（sōng）條件尚不具備，煤炭需求或有小幅改善。當5月通脹回落至3，央行馬上就推出（chū）了降息（xī）政策，顯示通脹是目前製約（yuē）放鬆政策的主要因素。市場普遍預期三季度通脹仍將維持較低水平，為持（chí）續政策刺激提供了一定空間。但整體通脹水平仍然較（jiào）高，地方財政資金也較為緊張，大幅放鬆的條件尚不（bú）具備，煤炭需求改善幅度可能（néng）較小。　　短期難改供需偏鬆局麵，煤價仍將疲軟　　國內煤價普跌，供需（xū）偏鬆短期難改，煤價（jià）疲軟或仍將持續（xù）。由於經濟增長持續放緩，煤炭供需（xū）偏（piān）鬆的格（gé）局（jú）造成煤價普跌。我們認為，目前電廠庫存處於高位，即使電廠日耗水平小幅提高，也難改煤炭庫存過高局麵。鋼鐵企業在盈利恢複前，仍將把價格壓力向上遊（yóu）資源品傳導。我們（men）預計短期國內煤價仍將疲（pí）軟銷銷售（shòu）部（bù）電話（huà）：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經（jīng）理 13863521718嶽經理